中概股回归难逆袭陌陌私有化遇到失败风险

2019年05月15日 来源:

2015年,暴风科技连续35个涨停,创造了A股互联股的神话。这不仅让暴风科技从一个二三流的互联企业一跃而成互联明星企业,其市值还一度超过视频行业老大优酷土豆。

发展到如今,狂风科技市值仍有263亿元,旗下有VR(虚拟现实)、TV(电视)、秀场、视频、文化五大业务群,暴风魔镜不久前还取得了2.3亿元B轮融资,估值达14.3亿。

在暴风科技以后,相继又有分众传媒、巨人络、完美世界等一批互联企业借壳上市,湖北也诞生首家上市互联企业盛天络,最高峰时期,分众传媒市值已近2000亿元。

同样在2015年,中概股构成一股集体私有化的潮流,企业超20家。到2016年初,包括360、中手游、淘米、乐逗等一批企业达成私有化协议,这些企业很多准备在A股借壳上市。

就在前几天,百度CEO李彦宏和爱奇艺CEO龚宇(微博)以28亿美元的估值准备私有化爱奇艺,龚宇更明确在内部邮件中表示,私有化实现以后,爱奇艺将寻求在合适时机国内上市。

更大范围之内,京东金融、陆金所在2016年春节前均达成超10亿美元的融资,蚂蚁金服也在启动B轮融资,国内互联金融领域的3大玩家正争抢着在2年内冲向国内资本市场。

一位业内人士指出,随着360、爱奇艺等一批互联企业回归国内资本市场,互联概念将不再具有稀缺性,曾经的暴风神话不会再上演,乃至陌陌私有化还面临着很高的失败风险。

陌陌私有化面临极高失败风险

过去的1年时间,已有约10家中概股企业达成私有化协议,很多还完成退市。比如,若盛大游戏股东之间不产生纠纷,盛大游戏甚至可能比巨人络、分众传媒更早实现借壳上市。

已宣布私有化的企业中,只有陌陌、欢聚时期(YY)、铛铛、人人等不算多的企业超过半年没有动静。这其中,人人的私有化套利空间达53.8%、YY的是35.7%、当当的是29.3%。

截止到2月14日中概股私有化进展汇总

中概股中私有化套利空间最大的是陌陌,高达152.33%。截止到2016年2月14日,陌陌的股价仅为7.49美元,市值为14.3亿美元,但陌陌的私有化价格却高达18.90美元。

一名资深投资人士曾对腾讯科技表示,当一家中概股当前股价与私有化价格存在巨大差异性时,就说明投资人根本不看好其私有化,也就是说,陌陌私有化面临着极高的失败可能性。

投资机构公布的陌陌私有化路线图

2015年9月,腾讯科技曾获得一份关于陌陌私有化材料,材料透露,陌陌酝酿在2016年2月完成退市,当年8月拆除VIE架构,并在2017年战略新兴板/创业板IPO。

但截止到2016年2月,陌陌还没有达成私有化协议的迹象。多位投资圈人士曾多次接触陌陌高层,普遍得到的答案是,陌陌私有化没有太大进展。

为何陌陌私有化没有太多进展?缘由在于,陌陌私有化需要至少20亿美元,虽然有红杉资本、经纬中国背书,但目前为止陌陌这一大笔资金并没有筹集到位。

陌陌资金没有筹集到位主要有几方面缘由:

1,陌陌兴起过程中被指是约炮神器,使得国内大的基金和券商机构都对陌陌私有化业务处于观望态度。

2,私有化需付出大的代价。360在私有化过程中为筹集资金,不仅更换了FA,用华泰证券替换华兴资本,360董事长周鸿祎(微博)还付出很大代价,如抵押总部大楼、360商标及部份股权。

相比,当前陌陌CEO唐岩很难寻找抵押物,并说服有实力的券商如华泰证券、海通证券、中信证券、中信建投陌陌背书,这就导致了陌陌私有化筹集资金遇冷。

3,2016年马上要新三板分层、战略新兴板也很快要推出来,基金机构和券商也没精力顾及到陌陌的私有化。

在中概股一片惨淡背景下,很多人猜测聚美优品、猎豹移动可能会私有化,缘由是,聚美优品股价仅5.49美元,过去1年其股价缩水超8成。猎豹移动股价也基本回到最初的发行价。

猎豹移动CEO傅盛(微博)就曾表示猎豹是最适合做私有化的公司,缘由是,猎豹移动的收入是上市之前的两倍,用户量是那时的两倍,但公司股价却和上市时基本一样。

狂风神话不再有 但回归是必然选择

暴风科技2015年的暴涨有偶然性。首先,狂风科技是A股里比较纯粹的互联公司,是稀缺资源。在暴风科技之前,A股中没有特别典型的互联公司,其次是,互联+概念升温。

不过,互联企业回归A股依然是最好的选择。如,用户、客户和投资者三者可以实现统一,更现实的是,国内资本市场可以给国外资本市场高得多的估值,进行反向收购和做大。

暴风科技CEO冯鑫(微博)就曾对腾讯科技表示,当前的A股机会是在全世界最好的机会,国内掌趣、蓝标、乐视,很多原来都名不见经传,但最后成了大公司,就是资本的力量在推动。

腾讯科技查询各家公司资料发现,掌趣科技、昆仑万维市值均已超300亿元(约50亿美元),在游戏行业做得更好的畅游市值仅8.6亿美元,盛大游戏退市之前市值也不到20亿美元。

昆仑万维更是在2015年初上市后,通过资本的力量在国内外进行了一系列投资并购,包括入股互联金融企业趣分期,斥资9300万美元投资全球最大的同性恋社交络Grindr。

就在最近,昆仑万维还联合360一起对著名浏览器厂商Opera进行收购,总金额高达12亿美元,Opera 董事会已一致建议股东批准此次收购。

截止到2016年2月14日,过去1年登陆A股市场的互联企业

再看看乐视,自上市以来市值已突破千亿元,乐视控股还发展成生态的概念,延伸出乐视电视、乐视汽车、乐视、乐视体育、乐视酒业、乐视影业、乐视云等公司。

比如,乐视体育过去1年发展非常迅猛,乐视体育在2015年5月,乐视体育宣布完成首轮融资,融得8亿元,包括万达、马云(微博)投资云锋基金、普思投资等7家机构和个人投资。

2015年9月,乐视体育获香港地区英超年三个赛季独家转播权,尔后,乐视体育3亿元收购章鱼TV。

凭借上市公司的主体,乐视过去1年还斥资21.8亿元入股酷派、19亿元入股TCL多媒体,还控股了易到用车。相比过去的默默无闻,乐视已在互联江湖获得非常重要的地位。

刺激中概股企业回归更现实的问题是,这是大势所趋,也是不得不做出的选择。比如,美年大健康产业团体在产业上做得并不如爱康国宾和慈铭健康体检,却搅得体检行业天翻地覆。

日前,美年大通过壳公司江苏三友阻击爱康国宾私有化,其发布的私有化价格比爱康国宾CEO张黎刚及相关私募股权基金(即张黎刚牵头的内部买方团体)报价函溢价约32.0%。

江苏3友提价加剧了张黎刚私有化压力,逼迫张黎刚要末随着提价,要末就会面临中小股东的压力。爱康国宾乃至还启动毒丸计划,避免江苏三友通过控制董事会,换掉张黎刚。

更厉害的是,美年大还主导对慈铭健康体检进行了合并。一位业内人士称,美年大即便终究不能实现和爱康国宾的合并,美年大也死死拖住了爱康国宾,实现其在战略上的重大胜利。

美年大这一招还引发了其他企业的效仿。早前,营收规模和市场影响力不及世纪佳缘的百合则通过登陆新三板,及募集的资金实现了对领先者世纪佳缘的整合收购。

相比国内很多企业,聚美、猎豹移动等中概股企业估值无疑显得低很多。以至于不少基金找到这些企业希望其进行私有化,比如,猎豹移动只需要4到5亿美金,就能把流通股买回来。

实际上,傅盛就表示,如果这个(猎豹移动私有化)符合绝大多数股东的利益,他们就去做。如果不符合大家就把公司做好。迟早会回来的。

最近有传闻称,除爱奇艺外,百度系百度音乐、百度文学、百度糯米、百度外卖、91桌面、作业邦、百度医疗、百度影业等8家公司都打算回国上市。其他一批企业也在拆VIE架构。

一名业内人士对腾讯科技表示,从趋势看,中概股的回归是必然选择。未来随着中国互联企业的不断壮大,对非中概股的国际收购案例会愈来愈多,中国企业会越来越走向海外市场。

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